Saham Norwegian Cruise Lines dengan Leverage Tinggi Bisa Turun ke $0

Dengan saham Jalur Pesiar Norwegia (NYSE: NCLH ) hanya dengan sekarang, mudah untuk membayangkan investor memikirkan level dari tahun lalu dan menyimpulkan bahwa ada kenaikan 210% seperti yang kita lihat setelah semuanya kembali seperti semula.

NCLH Stock - Sebuah kapal pesiar Norwegia di pelabuhan

Sumber: Roberto Sorin / Shutterstock.com





Hanya ada satu masalah: stok NCLH mungkin tidak bangkit kembali. Bahkan, itu bisa tenggelam ke

Dengan saham Jalur Pesiar Norwegia (NYSE: NCLH ) hanya dengan $17 sekarang, mudah untuk membayangkan investor memikirkan level $53 dari tahun lalu dan menyimpulkan bahwa ada kenaikan 210% seperti yang kita lihat setelah semuanya kembali seperti semula.

NCLH Stock - Sebuah kapal pesiar Norwegia di pelabuhan



Sumber: Roberto Sorin / Shutterstock.com

Hanya ada satu masalah: stok NCLH mungkin tidak bangkit kembali. Bahkan, itu bisa tenggelam ke $0.

Itu karena, saat jalur pelayaran menarik jalur kredit, pembayaran bunga mulai merangkak naik. Akhirnya, hutang ini dapat meninggalkan bekas luka di neraca perusahaan yang membutuhkan waktu puluhan tahun untuk dibatalkan. Dan seperti yang ditunjukkan oleh ribuan pembelian dengan leverage, beban utang yang tinggi juga membuat perusahaan jauh lebih kecil kemungkinannya untuk bertahan dari krisis di masa depan.



Investor saham NCLH berhati-hatilah. Anda mendapatkan apa yang Anda bayar.

Stok NCLH: Terjebak dalam Rawa

Saya biasanya tidak menulis tentang jalur pelayaran. Ini adalah bisnis padat modal dengan pertumbuhan rendah di mana harga saham hampir tidak melebihi inflasi. $1.000 diinvestasikan dalam Karnaval (NYSE: CCL ) pada IPO 1987-nya akan berubah menjadi hanya $4.120 hari ini, dibandingkan dengan $13.340 di S&P 500 atau $505.600 dalam Microsoft (NASDAQ: MSFT ).

Tetapi pandemi virus corona baru telah bahkan investor pertumbuhan menilai sektor yang terpukul. Ketika saham Norwegia mencapai $8 pada bulan Maret, itu berarti orang-orang dapat mengambil bagian dari jalur pelayaran hanya dengan 0,5x harga untuk memesan (setelah memperhitungkan penurunan bulan Juni).

Investor masa depan bisa menggandakan uang mereka hanya dalam dua minggu.

Tapi di sinilah saya ingin menimbang. Norwegia adalah yang terburuk dibiayai dari tiga jalur pelayaran utama. Dan itu menghadapkan investor pada jumlah risiko yang paling signifikan.

Yang terbaik dalam hidup adalah kebebasan…

… Kecuali untuk jalur kredit bergulir

Manajemen Norwegia mengejutkan investor tahun ini dengan mengumumkan persyaratan pinjaman yang lebih baik dari perkiraan dari pemberi pinjaman. Dengan menempatkan kapal mereka sebagai jaminan, perusahaan mengumpulkan hampir $ 4 miliar utang dalam enam bulan pertama tahun 2020. Perusahaan sekarang memiliki cukup uang untuk bertahan hingga akhir tahun 2021.

Dan bagaimana dengan tingkat bunga? Itu berkisar dari 0,9% hingga 1,5% di atas LIBOR (saat ini di 0,4%). Tidak buruk untuk perusahaan dengan Peringkat obligasi sampah B2 dari Moody's , sebuah lembaga pemeringkat kredit.

Tapi tidak buruk bukan berarti hebat. Dengan beban utang yang lebih tinggi, pembayaran bunga triwulanan perusahaan pelayaran hampir dua kali lipat dari $65 juta menjadi $114 juta pada Q2. Analis sekarang mengharapkan pembayaran bunga perusahaan untuk $ 445 juta teratas per tahun . Itu berarti bahkan setelah kembalinya virus corona ke dunia normal, orang Norwegia akan menghabiskan hampir 40% dari pendapatan operasional untuk membayar utang.

Pembayaran Utang: Dari Buruk Menjadi Lebih Buruk

Beberapa faktor keuangan dapat dengan cepat mendorong orang Norwegia yang sangat berpengaruh.

1. LIBOR bisa naik. Meskipun Federal Reserve telah memberikan sinyal yang lebih rendah untuk suku bunga yang lebih lama, setiap kenaikan suku bunga 1% berarti tambahan langsung sebesar $37 juta dari bunga tahunan. Dan jangan lupa bahwa setahun yang lalu, Tingkat 1-LIBOR mencapai 2,1% .

2. Nilai kapal bisa turun. Itu akan memotong kemampuan Norwegia untuk menggunakannya sebagai jaminan pinjaman. Meskipun kapal pesiar umumnya dianggap sebagai properti yang berharga, kebangkrutan industri dapat menekan nilai jual kembali.

3. Refinancing bisa menggigit. Berbagai jalur kredit Norwegia jatuh tempo antara tahun 2022 dan 2024. Jika mereka tidak dapat menegosiasikan persyaratan yang sama seperti yang mereka lakukan pada tahun 2020, pembayaran bunga dapat membengkak.

Salah satu dari tiga masalah ini dapat membuat beban bunga perusahaan tidak berkelanjutan. Dan tentu saja, semua ini masih mengabaikan masalah bisnis: kapan orang akan kembali ke kapal pesiar?

Vaksin Coronavirus: Obat untuk Semua Industri Kapal Pesiar

Dengarkan saya mengatakan ini: jumlah penumpang kapal pesiar hanya akan kembali ke tingkat sebelumnya setelah orang merasa percaya diri untuk melakukan perjalanan lagi. Dan itu berarti memiliki vaksin yang aman, efektif, dan tersedia secara luas.

Bisakah kapal pesiar memulai kembali lebih cepat? Tentu saja. Akan selalu ada orang yang akan pergi berlibur saat mereka bisa. Bagaimanapun, hidup adalah risiko yang diperhitungkan.

Tetapi untuk kembali ke margin pra-pandemi, industri akan membutuhkan semua orang (atau setidaknya sebagian besar) untuk merasa nyaman kembali. Pelanggan kapal pesiar adalah sangat sensitif terhadap harga , sehingga permintaan yang sedikit lebih lemah dapat berarti diskon yang signifikan; kabin kosong tidak menghasilkan pendapatan.

Kapan vaksin akan tersedia? Itu pertanyaan dengan jawaban yang saling bertentangan. Pusat Pengendalian Penyakit (CDC) memperkirakan ketersediaan nasional pada pertengahan 2021, sementara Gedung Putih telah menyarankan bahwa itu bisa terjadi paling lambat bulan oktober ini .

Saya tidak akan repot-repot memasukkan dua sen saya. Permainan tebak-tebakan seputar vaksin Covid-19 begitu dipolitisir sehingga semua orang seolah punya pendapat. Tapi ini benar: untuk setiap bulan Norwegia menganggur kapalnya atau gagal menghasilkan margin tingkat 2019, neraca perusahaan tenggelam lebih dalam dan lebih dalam ke dalam keruntuhan.

Beli Saham CCL, NCLH Pendek

Spekulan yang ingin memainkan timeline vaksin lebih baik membeli saham di Karnaval, yang pada dasarnya adalah versi bahasa Norwegia dengan kapitalisasi yang lebih baik. Dengan kurang dari setengah utang terhadap ekuitas, CCL akan membelanjakan hanya 22% dari pendapatan operasional yang dinormalisasi untuk pembayaran utang (dibandingkan dengan 40% dari NCLH).

CCL juga diperdagangkan dengan harga murah. Pada 0,68 kali harga-untuk-2019-penjualan, perusahaan sedikit lebih murah hari ini daripada rasio 0,73x NCLH. Angka-angkanya terlihat lebih miring dalam mendukung CCL ketika Anda mempertimbangkan biaya bunga yang lebih rendah.

Pembaca yang tanggap juga akan memperhatikan bahwa CCL juga lebih murah pada rasio harga terhadap buku (0,6x vs 1,0x), tetapi rasio penjualan memberikan ukuran yang lebih baik daripada nilai buku saat aset mulai ditulis.

Tentu saja, CCL juga tidak kebal dari kebangkrutan. Kebangkrutan oleh or Norwegia Kerajaan Karibia (NYSE: RCL ) dapat menyebabkan efek riak jangka pendek di seluruh industri. Dan kegagalan untuk menemukan vaksin yang tepat waktu pada akhirnya akan mendorong Karnaval menuju tingkat utang yang tidak berkelanjutan.

Namun demikian, itu masih merupakan pilihan yang lebih baik. Jadi, jika Anda memiliki wawasan tentang waktu vaksin virus corona, hindari godaan untuk memancing ikan dasar dengan bahasa Norwegia.

Pada tanggal publikasi, Tom Yeung tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi apapun dalam sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini.

Tom Yeung, CFA, adalah penasihat investasi terdaftar dengan misi membawa kesederhanaan ke dunia investasi.

.

Itu karena, saat jalur pelayaran menarik jalur kredit, pembayaran bunga mulai merangkak naik. Akhirnya, hutang ini dapat meninggalkan bekas luka di neraca perusahaan yang membutuhkan waktu puluhan tahun untuk dibatalkan. Dan seperti yang ditunjukkan oleh ribuan pembelian dengan leverage, beban utang yang tinggi juga membuat perusahaan jauh lebih kecil kemungkinannya untuk bertahan dari krisis di masa depan.

Investor saham NCLH berhati-hatilah. Anda mendapatkan apa yang Anda bayar.

Stok NCLH: Terjebak dalam Rawa

Saya biasanya tidak menulis tentang jalur pelayaran. Ini adalah bisnis padat modal dengan pertumbuhan rendah di mana harga saham hampir tidak melebihi inflasi. .000 diinvestasikan dalam Karnaval (NYSE: CCL ) pada IPO 1987-nya akan berubah menjadi hanya .120 hari ini, dibandingkan dengan .340 di S&P 500 atau 5.600 dalam Microsoft (NASDAQ: MSFT ).

dapatkah Anda menghasilkan uang dari saham penny?

Tetapi pandemi virus corona baru telah bahkan investor pertumbuhan menilai sektor yang terpukul. Ketika saham Norwegia mencapai pada bulan Maret, itu berarti orang-orang dapat mengambil bagian dari jalur pelayaran hanya dengan 0,5x harga untuk memesan (setelah memperhitungkan penurunan bulan Juni).

Investor masa depan bisa menggandakan uang mereka hanya dalam dua minggu.

Tapi di sinilah saya ingin menimbang. Norwegia adalah yang terburuk dibiayai dari tiga jalur pelayaran utama. Dan itu menghadapkan investor pada jumlah risiko yang paling signifikan.

Yang terbaik dalam hidup adalah kebebasan…

… Kecuali untuk jalur kredit bergulir

Manajemen Norwegia mengejutkan investor tahun ini dengan mengumumkan persyaratan pinjaman yang lebih baik dari perkiraan dari pemberi pinjaman. Dengan menempatkan kapal mereka sebagai jaminan, perusahaan mengumpulkan hampir $ 4 miliar utang dalam enam bulan pertama tahun 2020. Perusahaan sekarang memiliki cukup uang untuk bertahan hingga akhir tahun 2021.

Dan bagaimana dengan tingkat bunga? Itu berkisar dari 0,9% hingga 1,5% di atas LIBOR (saat ini di 0,4%). Tidak buruk untuk perusahaan dengan Peringkat obligasi sampah B2 dari Moody's , sebuah lembaga pemeringkat kredit.

Tapi tidak buruk bukan berarti hebat. Dengan beban utang yang lebih tinggi, pembayaran bunga triwulanan perusahaan pelayaran hampir dua kali lipat dari juta menjadi 4 juta pada Q2. Analis sekarang mengharapkan pembayaran bunga perusahaan untuk $ 445 juta teratas per tahun . Itu berarti bahkan setelah kembalinya virus corona ke dunia normal, orang Norwegia akan menghabiskan hampir 40% dari pendapatan operasional untuk membayar utang.

Pembayaran Utang: Dari Buruk Menjadi Lebih Buruk

Beberapa faktor keuangan dapat dengan cepat mendorong orang Norwegia yang sangat berpengaruh.

1. LIBOR bisa naik. Meskipun Federal Reserve telah memberikan sinyal yang lebih rendah untuk suku bunga yang lebih lama, setiap kenaikan suku bunga 1% berarti tambahan langsung sebesar juta dari bunga tahunan. Dan jangan lupa bahwa setahun yang lalu, Tingkat 1-LIBOR mencapai 2,1% .

2. Nilai kapal bisa turun. Itu akan memotong kemampuan Norwegia untuk menggunakannya sebagai jaminan pinjaman. Meskipun kapal pesiar umumnya dianggap sebagai properti yang berharga, kebangkrutan industri dapat menekan nilai jual kembali.

3. Refinancing bisa menggigit. Berbagai jalur kredit Norwegia jatuh tempo antara tahun 2022 dan 2024. Jika mereka tidak dapat menegosiasikan persyaratan yang sama seperti yang mereka lakukan pada tahun 2020, pembayaran bunga dapat membengkak.

Salah satu dari tiga masalah ini dapat membuat beban bunga perusahaan tidak berkelanjutan. Dan tentu saja, semua ini masih mengabaikan masalah bisnis: kapan orang akan kembali ke kapal pesiar?

Vaksin Coronavirus: Obat untuk Semua Industri Kapal Pesiar

Dengarkan saya mengatakan ini: jumlah penumpang kapal pesiar hanya akan kembali ke tingkat sebelumnya setelah orang merasa percaya diri untuk melakukan perjalanan lagi. Dan itu berarti memiliki vaksin yang aman, efektif, dan tersedia secara luas.

Bisakah kapal pesiar memulai kembali lebih cepat? Tentu saja. Akan selalu ada orang yang akan pergi berlibur saat mereka bisa. Bagaimanapun, hidup adalah risiko yang diperhitungkan.

Tetapi untuk kembali ke margin pra-pandemi, industri akan membutuhkan semua orang (atau setidaknya sebagian besar) untuk merasa nyaman kembali. Pelanggan kapal pesiar adalah sangat sensitif terhadap harga , sehingga permintaan yang sedikit lebih lemah dapat berarti diskon yang signifikan; kabin kosong tidak menghasilkan pendapatan.

Kapan vaksin akan tersedia? Itu pertanyaan dengan jawaban yang saling bertentangan. Pusat Pengendalian Penyakit (CDC) memperkirakan ketersediaan nasional pada pertengahan 2021, sementara Gedung Putih telah menyarankan bahwa itu bisa terjadi paling lambat bulan oktober ini .

Saya tidak akan repot-repot memasukkan dua sen saya. Permainan tebak-tebakan seputar vaksin Covid-19 begitu dipolitisir sehingga semua orang seolah punya pendapat. Tapi ini benar: untuk setiap bulan Norwegia menganggur kapalnya atau gagal menghasilkan margin tingkat 2019, neraca perusahaan tenggelam lebih dalam dan lebih dalam ke dalam keruntuhan.

Beli Saham CCL, NCLH Pendek

Spekulan yang ingin memainkan timeline vaksin lebih baik membeli saham di Karnaval, yang pada dasarnya adalah versi bahasa Norwegia dengan kapitalisasi yang lebih baik. Dengan kurang dari setengah utang terhadap ekuitas, CCL akan membelanjakan hanya 22% dari pendapatan operasional yang dinormalisasi untuk pembayaran utang (dibandingkan dengan 40% dari NCLH).

CCL juga diperdagangkan dengan harga murah. Pada 0,68 kali harga-untuk-2019-penjualan, perusahaan sedikit lebih murah hari ini daripada rasio 0,73x NCLH. Angka-angkanya terlihat lebih miring dalam mendukung CCL ketika Anda mempertimbangkan biaya bunga yang lebih rendah.

Pembaca yang tanggap juga akan memperhatikan bahwa CCL juga lebih murah pada rasio harga terhadap buku (0,6x vs 1,0x), tetapi rasio penjualan memberikan ukuran yang lebih baik daripada nilai buku saat aset mulai ditulis.

Tentu saja, CCL juga tidak kebal dari kebangkrutan. Kebangkrutan oleh or Norwegia Kerajaan Karibia (NYSE: RCL ) dapat menyebabkan efek riak jangka pendek di seluruh industri. Dan kegagalan untuk menemukan vaksin yang tepat waktu pada akhirnya akan mendorong Karnaval menuju tingkat utang yang tidak berkelanjutan.

Namun demikian, itu masih merupakan pilihan yang lebih baik. Jadi, jika Anda memiliki wawasan tentang waktu vaksin virus corona, hindari godaan untuk memancing ikan dasar dengan bahasa Norwegia.

Pada tanggal publikasi, Tom Yeung tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi apapun dalam sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini.

Tom Yeung, CFA, adalah penasihat investasi terdaftar dengan misi membawa kesederhanaan ke dunia investasi.

saham penny untuk dibeli di 2018