Alih-alih Bertaruh pada Saham Ford untuk Keuntungan 180%, Beli Fiat Chrysler

Kapan Mengarungi (NYSE: F ) melaporkan pendapatan pada 28 Oktober, investor harus mengantisipasi pendapatan yang lebih baik dari perkiraan, mengirimkan saham Ford dalam jangka pendek. Itu menurut analis Deutsche Bank Emmanuel Rosner .

Mengenakan

Sumber: r.classen / Shutterstock.com





Tetapi seperti yang telah saya tulis sebelumnya, perusahaan dengan pengembalian rendah juga membuat itu di orst investasi jangka panjang . Meskipun Ford mungkin penghargaan investor tahun ini, investor dengan cakrawala jangka panjang harus mempertimbangkan taruhan yang lebih baik.

Dalam perlombaan untuk menemukan produsen mobil warisan terbaik, satu perusahaan mengejutkan menonjol: Fiat Chrysler (NYSE: FCAU ). Inilah mengapa investor yang mencari untung dari pemulihan pascapandemi harus membuang Ford dan membeli FCAU sebagai gantinya.



FCAU vs. Ford Stock: Battle of the Legacy Makers

Sebelum itu, inilah penafian penting: pembuat mobil lawas sering mengecewakan investor jangka panjang. Mereka sangat padat modal dan menghadapi permintaan yang sangat siklus. Itu menurunkan pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) dan membuat mereka rentan terhadap kebangkrutan – dua kualitas buruk untuk investasi jangka panjang. Saham pembuat mobil AS belum terlihat sangat menarik looked sejak tahun 1960-an .

  • 7 IPO Baru-Baru Ini yang Harus Ditinggalkan Sekarang

Tetapi dengan pandemi coronavirus, bahkan investor pertumbuhan seperti saya sudah mulai mencari pembuat mobil murah. Dan itu menjelaskan popularitas saham Ford baru-baru ini.

Ford Stock: Murah, tapi tidak Ceria

Di bulan September, Robin Hood , aplikasi perdagangan populer, menunjukkan saham Ford sebagai No. 1 dipegang oleh investor di platform . Tidak masalah bahwa pembuat mobil hanya memiliki rata-rata 3,3% ROIC selama dekade terakhir (perusahaan kapitalisasi besar rata-rata memperoleh 8,2%). Atau Ford itu merah dengan -15% dan -40% EBIT margin di dua pasar pertumbuhannya: Amerika Selatan dan Cina. Dan itu terjadi pada tahun 2019 sebelum pandemi virus corona membuat keuntungan semakin sia-sia.



Investor sepertinya hanya peduli bahwa saham Ford terlihat murah.

Hari ini, Ford berdagang di just 9x penghasilan ke depan . Itu berarti bahkan peringkat ulang kecil hingga 12x akan (secara matematis) mendorong stok hingga sepertiga.

Dan itulah yang diharapkan investor untuk dilihat. Dealer A.S. sekarang membawa persediaan lebih rendah dari biasanya dari penutupan pabrik musim semi. Dan dengan analis seperti Rosner menyerukan kejutan pendapatan positif, saham Ford bisa naik dalam jangka pendek. Tapi ada pilihan yang lebih baik dari Ford.

Stok FCAU: Nama Lebih Tenang, Stok Lebih Baik

Sejak merger pada tahun 2014, Fiat Chrysler telah membuktikan dirinya mahir dalam membantu diri sendiri. Margin EBITDA meningkat dari 8,5% pada tahun 2013 menjadi 9,6% pada tahun 2019 karena Fiat memanfaatkan mitranya profitabilitas segmen premium . (Margin EBITDA Ford turun dari 14,8% menjadi 5,7% selama periode yang sama).

Perusahaan ini juga relatif murah, berkat margin yang lebih tinggi. Sementara Ford berdagang 9x kali lipat pendapatan ke depan, FCAU berdagang hanya 7x kali lipat, salah satu dari terendah di industri otomotif .

3 saham untuk dibeli sebelum apel meluncurkan produk must-have berikutnya

Bagaimana FCAU mengelola keuntungan seperti itu? Terima kasih kepada mendiang CEO Fiat Chrysler, Sergio Marchionne. Di bawah kepemimpinannya , perusahaan gabungan memotong biaya, membawa Chrysler kembali dari jurang, dan merevitalisasi penjualannya di pasar negara berkembang.

Pertimbangkan Chrysler hari ini. Dodge Ram (dimiliki oleh Chrysler) adalah Truk pikap nomor 2 dijual di AS Itu tepat di belakang F-Series Ford. Tapi rata-rata, Rams dihargai .000 lebih tinggi . Dalam istilah mobil, itu adalah dunia yang berbeda. Margin EBIT AS Chrysler sekarang 7,4%, dibandingkan dengan 2,5% Ford. Ini adalah cerita yang sama di Amerika Latin, di mana FCAU memperoleh margin EBIT 2,5% dibandingkan dengan kerugian Ford -24,1%.

Jadi mengapa Fiat Chrysler begitu murah?

Penggabungan FCAU-Peugeot: Lompatan Keyakinan

Untuk produsen mobil, tidak ada perputaran yang lengkap. ROIC FCAU sebesar 4,6% masih tertinggal dari rata-rata perusahaan. (Bagaimanapun, ini masih perusahaan mobil). Dan operasinya di Eropa masih belum menghasilkan biaya modal – serikat pekerja Italia Fiat adalah terkenal sulit untuk diajak bekerja sama , dan industri mobil Eropa telah lama bergulat dengan kelebihan pasokan. (Ford juga kehilangan uang di Eropa.)

playstation plus game gratis mei 2018

Ada juga kerutan lain dalam kisah FCAU – pada Desember 2019, perusahaan mengumumkan rencana merger dengan saingannya Peugeot (OTCMKTS: PUGOY ) untuk menghadapi investasi besar-besaran yang akan datang dalam kendaraan listrik (EV).

Ini adalah penggabungan ideal yang setara yang seharusnya membantu kedua perusahaan.

Peugeot telah menunjukkan bahwa ia memiliki manajemen yang mumpuni dan pragmatis, tulis Maryann Keller , seorang analis transportasi. Perusahaan mengambil operasi Eropa yang tidak menguntungkan General Motors dan mengubahnya setahun kemudian.

Tetapi untuk setiap merger yang sukses seperti Fiat/Chrysler atau Volvo/Geely, ada juga merger yang sama tidak berhasilnya seperti Daimler/Chrysler dan Renault/Nissan. Dan di bidang keuangan, risiko menciptakan diskon harga. Kedua perusahaan telah membuat konsesi untuk mengatasi masalah antitrust .

Di sisi lain, Ford memegang miliar dalam bentuk tunai dan setara, sebanyak seluruh kapitalisasi pasarnya. Dengan kata lain, investor yang membeli saham Ford hari ini (senilai sekitar ,50) akan mendapatkan sekitar tunai untuk setiap saham yang mereka beli dan menerima sisa perusahaan secara gratis. Dibayar untuk memiliki saham terdengar seperti banyak.

Tapi kemudian, ada penilaian.

Berapa Nilai Saham Ford Dibandingkan dengan FCAU?

Menghitung nilai FCAU secara independen dari merger Peugeot menempatkan nilai wajar di sekitar /bagikan atau 10,8x penghasilan tambahan 3 tahun. Itu menyiratkan kenaikan 180% yang substansial dari hari ini.

Perhitungan yang sama berjalan pada saham Ford sampai pada a nilai wajar

Kapan Mengarungi (NYSE: F ) melaporkan pendapatan pada 28 Oktober, investor harus mengantisipasi pendapatan yang lebih baik dari perkiraan, mengirimkan saham Ford dalam jangka pendek. Itu menurut analis Deutsche Bank Emmanuel Rosner .

Mengenakan

Sumber: r.classen / Shutterstock.com

Tetapi seperti yang telah saya tulis sebelumnya, perusahaan dengan pengembalian rendah juga membuat itu di orst investasi jangka panjang . Meskipun Ford mungkin penghargaan investor tahun ini, investor dengan cakrawala jangka panjang harus mempertimbangkan taruhan yang lebih baik.

Dalam perlombaan untuk menemukan produsen mobil warisan terbaik, satu perusahaan mengejutkan menonjol: Fiat Chrysler (NYSE: FCAU ). Inilah mengapa investor yang mencari untung dari pemulihan pascapandemi harus membuang Ford dan membeli FCAU sebagai gantinya.

FCAU vs. Ford Stock: Battle of the Legacy Makers

Sebelum itu, inilah penafian penting: pembuat mobil lawas sering mengecewakan investor jangka panjang. Mereka sangat padat modal dan menghadapi permintaan yang sangat siklus. Itu menurunkan pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) dan membuat mereka rentan terhadap kebangkrutan – dua kualitas buruk untuk investasi jangka panjang. Saham pembuat mobil AS belum terlihat sangat menarik looked sejak tahun 1960-an .

  • 7 IPO Baru-Baru Ini yang Harus Ditinggalkan Sekarang

Tetapi dengan pandemi coronavirus, bahkan investor pertumbuhan seperti saya sudah mulai mencari pembuat mobil murah. Dan itu menjelaskan popularitas saham Ford baru-baru ini.

Ford Stock: Murah, tapi tidak Ceria

Di bulan September, Robin Hood , aplikasi perdagangan populer, menunjukkan saham Ford sebagai No. 1 dipegang oleh investor di platform . Tidak masalah bahwa pembuat mobil hanya memiliki rata-rata 3,3% ROIC selama dekade terakhir (perusahaan kapitalisasi besar rata-rata memperoleh 8,2%). Atau Ford itu merah dengan -15% dan -40% EBIT margin di dua pasar pertumbuhannya: Amerika Selatan dan Cina. Dan itu terjadi pada tahun 2019 sebelum pandemi virus corona membuat keuntungan semakin sia-sia.

Investor sepertinya hanya peduli bahwa saham Ford terlihat murah.

Hari ini, Ford berdagang di just 9x penghasilan ke depan . Itu berarti bahkan peringkat ulang kecil hingga 12x akan (secara matematis) mendorong stok hingga sepertiga.

Dan itulah yang diharapkan investor untuk dilihat. Dealer A.S. sekarang membawa persediaan lebih rendah dari biasanya dari penutupan pabrik musim semi. Dan dengan analis seperti Rosner menyerukan kejutan pendapatan positif, saham Ford bisa naik dalam jangka pendek. Tapi ada pilihan yang lebih baik dari Ford.

Stok FCAU: Nama Lebih Tenang, Stok Lebih Baik

Sejak merger pada tahun 2014, Fiat Chrysler telah membuktikan dirinya mahir dalam membantu diri sendiri. Margin EBITDA meningkat dari 8,5% pada tahun 2013 menjadi 9,6% pada tahun 2019 karena Fiat memanfaatkan mitranya profitabilitas segmen premium . (Margin EBITDA Ford turun dari 14,8% menjadi 5,7% selama periode yang sama).

Perusahaan ini juga relatif murah, berkat margin yang lebih tinggi. Sementara Ford berdagang 9x kali lipat pendapatan ke depan, FCAU berdagang hanya 7x kali lipat, salah satu dari terendah di industri otomotif .

Bagaimana FCAU mengelola keuntungan seperti itu? Terima kasih kepada mendiang CEO Fiat Chrysler, Sergio Marchionne. Di bawah kepemimpinannya , perusahaan gabungan memotong biaya, membawa Chrysler kembali dari jurang, dan merevitalisasi penjualannya di pasar negara berkembang.

Pertimbangkan Chrysler hari ini. Dodge Ram (dimiliki oleh Chrysler) adalah Truk pikap nomor 2 dijual di AS Itu tepat di belakang F-Series Ford. Tapi rata-rata, Rams dihargai $3.000 lebih tinggi . Dalam istilah mobil, itu adalah dunia yang berbeda. Margin EBIT AS Chrysler sekarang 7,4%, dibandingkan dengan 2,5% Ford. Ini adalah cerita yang sama di Amerika Latin, di mana FCAU memperoleh margin EBIT 2,5% dibandingkan dengan kerugian Ford -24,1%.

Jadi mengapa Fiat Chrysler begitu murah?

Penggabungan FCAU-Peugeot: Lompatan Keyakinan

Untuk produsen mobil, tidak ada perputaran yang lengkap. ROIC FCAU sebesar 4,6% masih tertinggal dari rata-rata perusahaan. (Bagaimanapun, ini masih perusahaan mobil). Dan operasinya di Eropa masih belum menghasilkan biaya modal – serikat pekerja Italia Fiat adalah terkenal sulit untuk diajak bekerja sama , dan industri mobil Eropa telah lama bergulat dengan kelebihan pasokan. (Ford juga kehilangan uang di Eropa.)

Ada juga kerutan lain dalam kisah FCAU – pada Desember 2019, perusahaan mengumumkan rencana merger dengan saingannya Peugeot (OTCMKTS: PUGOY ) untuk menghadapi investasi besar-besaran yang akan datang dalam kendaraan listrik (EV).

Ini adalah penggabungan ideal yang setara yang seharusnya membantu kedua perusahaan.

Peugeot telah menunjukkan bahwa ia memiliki manajemen yang mumpuni dan pragmatis, tulis Maryann Keller , seorang analis transportasi. Perusahaan mengambil operasi Eropa yang tidak menguntungkan General Motors dan mengubahnya setahun kemudian.

Tetapi untuk setiap merger yang sukses seperti Fiat/Chrysler atau Volvo/Geely, ada juga merger yang sama tidak berhasilnya seperti Daimler/Chrysler dan Renault/Nissan. Dan di bidang keuangan, risiko menciptakan diskon harga. Kedua perusahaan telah membuat konsesi untuk mengatasi masalah antitrust .

Di sisi lain, Ford memegang $40 miliar dalam bentuk tunai dan setara, sebanyak seluruh kapitalisasi pasarnya. Dengan kata lain, investor yang membeli saham Ford hari ini (senilai sekitar $7,50) akan mendapatkan sekitar $10 tunai untuk setiap saham yang mereka beli dan menerima sisa perusahaan secara gratis. Dibayar untuk memiliki saham terdengar seperti banyak.

Tapi kemudian, ada penilaian.

Berapa Nilai Saham Ford Dibandingkan dengan FCAU?

Menghitung nilai FCAU secara independen dari merger Peugeot menempatkan nilai wajar di sekitar $36/bagikan atau 10,8x penghasilan tambahan 3 tahun. Itu menyiratkan kenaikan 180% yang substansial dari hari ini.

Perhitungan yang sama berjalan pada saham Ford sampai pada a nilai wajar $0 . (Itulah yang terjadi ketika perusahaan menghasilkan di bawah biaya modal mereka untuk jangka panjang). Dengan kata lain, proyeksi pendapatan Ford saat ini tidak akan mencakup pembayaran utang di Ford Credit, lengan pembiayaan peringkat sampah . Itu akan menjebak Ford dalam siklus utang tanpa akhir, mengubah perusahaan menjadi a perusahaan zombie.

Jadi, jika Anda berpikir untuk membeli saham Ford, pikirkan lagi. Membeli perusahaan yang merugi sama seperti memainkan permainan roulette berturut-turut dengan slot green house-takes-all (juga dikenal sebagai slot 0 atau 00). Pemain mungkin mencetak kemenangan besar pada awalnya. Tapi mainkan permainannya cukup lama, dan ada sedikit peluang untuk hasil yang bagus.

Pada tanggal publikasi, Tom Yeung tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi apapun dalam sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini.

Tom Yeung, CFA, adalah penasihat investasi terdaftar dengan misi membawa kesederhanaan ke dunia investasi.

. (Itulah yang terjadi ketika perusahaan menghasilkan di bawah biaya modal mereka untuk jangka panjang). Dengan kata lain, proyeksi pendapatan Ford saat ini tidak akan mencakup pembayaran utang di Ford Credit, lengan pembiayaan peringkat sampah . Itu akan menjebak Ford dalam siklus utang tanpa akhir, mengubah perusahaan menjadi a perusahaan zombie.

Jadi, jika Anda berpikir untuk membeli saham Ford, pikirkan lagi. Membeli perusahaan yang merugi sama seperti memainkan permainan roulette berturut-turut dengan slot green house-takes-all (juga dikenal sebagai slot 0 atau 00). Pemain mungkin mencetak kemenangan besar pada awalnya. Tapi mainkan permainannya cukup lama, dan ada sedikit peluang untuk hasil yang bagus.

Pada tanggal publikasi, Tom Yeung tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi apapun dalam sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini.

Tom Yeung, CFA, adalah penasihat investasi terdaftar dengan misi membawa kesederhanaan ke dunia investasi.